June 21, 2025

Это особый вид фьючерсных контрактов, которые не заканчиваются конкретной датой. Трейдер может держать позицию столько, сколько нужно — не надо переносить её на новый контракт, как это делается у обычных фьючерсов.

Они особенно удобны для тех, кто торгует долго и не хочет отвлекаться на технические детали вроде смены контракта

1. Что такое вечные (бессрочные) фьючерсы?

Это небольшие регулярные платежи между теми, кто держит длинные и короткие позиции. Он нужен, чтобы фьючерс не уходил слишком далеко от реальной цены актива. У обычных фьючерсов такого механизма нет, поэтому их цена может «гулять» ближе к экспирации.

Удобны для долгосрочной торговли и хеджирования.

Нет необходимости делать ролловер — меньше рутинной работы.

Механизм фандинга помогает цене оставаться близкой к рынку.

Вечные фьючерсы — не истекают сами, вы закрываете позицию сами.

Удобны для долгосрочной торговли и хеджирования.

Нет необходимости делать ролловер — меньше рутинной работы.

Механизм фандинга помогает цене оставаться близкой к рынку.

Вечные фьючерсы — не истекают сами, вы закрываете позицию сами.

Коротко о главном:

Чтобы открыть позицию, трейдер вносит гарантийное обеспечение — это как депозит, который блокируется на счёте. Это даёт возможность торговать даже с кредитным плечом, увеличивая возможную прибыль, но и повышая риски. Вы можете держать позицию столько, сколько хотите, пока сами не решите закрыть её или пока не случится автоматическая ликвидация.

Каждый день система рассчитывает:

• ваш доход или убыток по открытой позиции
• фандинг — небольшие выплаты между длинными и короткими позициями

Если цена фьючерса начинает заметно отклоняться от цены базового актива, то система фандинга автоматически перераспределяет средства: участники, удерживающие позиции в сторону, вызывающую дисбаланс, выплачивают компенсацию противоположной стороне. Это способствует сближению цены фьючерса и спота.

Как и в обычной торговле, здесь можно использовать кредитное плечо , чтобы увеличить прибыль. Но риски тоже растут.

Если цена движется против вас, и ваша маржа становится слишком маленькой — происходит автоматическая ликвидация. То есть биржа закрывает позицию, чтобы убыток не стал больше, чем ваш депозит.

Вечные фьючерсы — это удобный инструмент, который сочетает черты спотового и фьючерсного рынка. Они позволяют держать позицию сколько угодно долго , а механизм фандинга помогает поддерживать цену вблизи реального рынка.

3. Как работают вечные фьючерсы?

На Мосбирже для торговли доступны вечные фьючерсы на следующие инструменты:

• Валютные пары: USD/RUB (#USDRUBF), EUR/RUB (#EURRUBF), CNY/RUB (#CNYRUBF)
• Товары: Золото (#GLDRUBF)

4. Список вечных фьючерсов на Московской бирже

Особенности:

Перед каждым клирингом на срочном рынке определяются расчетные цены, которые затем используются для расчета вариационной маржи. Расчетная цена вечного фьючерса формируется на основе средней стоимости базового актива за определенный период времени.

Алгоритм определения расчетной цены для вечных фьючерсов:

1. Перед каждым клирингом в течение одной минуты выгружаются значения лучших заявок на покупку bid, продажу ask и цена последней сделки last. Всего делается 12 срезов котировок через каждые 5 секунд.
2. По каждому из трех массивов загруженных данных значений bid, ask и last берется медиана, получается 3 медианных значения.
3. По этим трем медианным значениям снова ищется медиана, которая и будет расчетной ценой контракта.

Особенности расчета цены некоторых категорий вечных фьючерсов:

• Вечные фьючерсы на доллар, евро. Для контрактов #USDRUBF и #EURRUBF расчетная цена определяется как последний опубликованный Банком России курс соответствующих валют к российскому рублю (с 13 июня 2024 года).
• Вечный фьючерс на золото. Расчетная цена в промежуточный и вечерний клиринг определяется по ценам золота на рынке драгоценных металлов Московской биржи
• Вечный фьючерс на индекс Мосбиржи. Расчетная цена контракта определяется по значениям Индекса МосБиржи в соответствии со спецификацией.
• Вечные фьючерсы на акции. Расчетная цена вечных фьючерсов на акции определяется по значениям цен соответствующих акций в соответствии со спецификацией. Для акций также учитываются корпоративные события, такие как дивиденды.
• Расчетная цена служит ориентиром для определения вариационной маржи и расчета фандинговых выплат между участниками.

5. Как рассчитывается цена на вечный фьючерс

K1 и K2 — статичные параметры, которые биржа устанавливает для каждого контракта.

Фандинг учитывается в составе вариационной маржи и начисляется (списывается в конце торгового дня. Далее биржа передает брокерам информацию о том, какой размер фандинга был начислен или списан по конкретному контракту в клиринг. Трейдеру можно обратиться к брокеру с уточняющими вопросами, могут ли они в своих брокерских отчетах также транслировать значение фандинга.

Вечные фьючерсы отличаются от других срочных контрактов отсутствием регулярной экспирации. Чтобы цены этих инструментов сходились к ценам базовых активов, существует специальный механизм — фандинг.
Поскольку у бессрочных фьючерсов нет даты истечения, необходимо искусственным способом удерживать цену инструмента вблизи спотовой. Это достигается через механизм фандинговых платежей между трейдерами, находящимися в длинных (лонг) и коротких (шорт) позициях.

Если цена фьючерса торгуется выше спота, считается, что лонги "переплачивают" за актив, и в этом случае они выплачивают фандинг трейдерам в шорте. Если же фьючерс дешевле базового актива, платят уже шорты — тем, кто держит длинную позицию. Таким образом, механизм фандинга стимулирует участников закрывать неэффективные позиции, что помогает цене фьючерса стремиться к реальной рыночной стоимости актива.

Фандинг не может быть бесконечным. На практике он ограничен значением максимального отклонения (параметр L2). Небольшое отклонение от спот-рынка тоже возможно, оно описывается параметром L1.

6. Что такое фандинг

Максимальный фандинг
L2 = K2 * Цена Спот

Допустимое отклонение
L1 = K1 * Цена Спот

1. Определите свою открытую позицию на конец торгового дня (18:50).

Если у вас был 1 проданный контракт, потом вы купили в течение дня 2 контракта и продали 3, то итоговая позиция = 2 проданных контракта.

2. Определите размер фандинга по итогам дня.

Это можно сделать на графиках индикативного фандинга на сайте Московской биржи

В таблице ниже представлено время расчета фандинга по все контрактам, торгующимся на Московской бирже.

Самостоятельно рассчитать значение фандинга можно по следующего алгоритму:

Для вечных фьючерсов на доллар и евро индикативный фандинг не публикуется и равен нулю, так как расчетная цена определяется как последний опубликованный Банком России курс соответствующих валют к российскому рублю.

3️. Определите лот контракта

Для вечных на валюты лот = 1000, для вечного на индекс лот = 10, для вечных на акции лот = 100, для вечного на золото лот = 1.

4️. Рассчитайте суммарный фандинг по формуле = итоговая позиция * фандинг * лот

Пример: на 2 проданных контракта #CNYRUBF 11.11.2024 было начислено 2 * 0.00408 руб. * 1000 = 8.16 руб. суммарного фандинга
*Значение 0.00408 руб. является расчетным значением фандинга для контрактов #CNYRUBFна 11.11.2024

Если ваша позиция равна 0 на 18:50, то фандинг не будет списываться или начисляться.

Немного об индикативном фандинге. Что это такое и для чего нужен?
Индикативный фандинг считается каждую минуту по той же формуле, что и в вечерний клиринг. Отличие в том, что средняя разница цен считается за период времени с 10:00 до минуты расчета текущего значения. В последнюю минуту основной сессии индикативный фандинг совпадает с фандингом, который учитывается в вар. марже в вечерний клиринг.

Текущее значение фандинга позволяет заранее, до вечернего клиринга, оценить размер начислений или списаний и учитывать это при построении торговой стратегии. Также он может служить полезным инструментом арбитражера, так как показывает наличие или отсутствие дисбаланса между срочным и валютным рынками.

Текущее значение фандинга помогает трейдерам заранее, ещё до вечернего клиринга, понять, сколько примерно будет начислено или списано по их позициям. Это полезно для того, чтобы вовремя скорректировать свою торговую стратегию и избежать лишних расходов или, наоборот, получить дополнительную прибыль. Особенно важно учитывать фандинг, если позиция удерживается долго или у трейдера большой объём сделок — в таких случаях его влияние может быть заметным. Поэтому отслеживание фандинга становится хорошим инструментом для более взвешенного и эффективного принятия решений на рынке.

7. Как заработать на фандинге

Как это работает:

• Мониторим фандинг-ставку по вечному фьючерсу (например, EURRUBF)
• Если фандинг положительный (лонги платят шортам) — открываем шорт по вечному фьючерсу.
• Если фандинг становится отрицательным — закрываем шорт, открываем лонг.
• Повторяем цикл
• Получаем доход только за счёт выплат фандинга, независимо от движения рынка

Арбитраж фандинга через хедж
Суть стратегии: трейдер открывает нейтральную по рынку позицию — например, шорт на вечный фьючерс и одновременно лонг на аналогичный базовый актив (или инструмент, отражающий его цену, например квартальный фьючерс). Это позволяет зарабатывать только на фандинге, сводя рыночный риск к минимуму.

Для арбитражеров и продвинутых трейдеров фандинг может представлять интерес сам по себе как источник дохода. Особенно в ситуациях, когда фандинг превышает определенный порог и удержание позиции в определенную сторону становится выгодным даже без изменения цены инструмента. Разберем некоторые из них.

Пассивное удержание позиции с положительным фандингом
Суть стратегии: трейдер открывает позицию в сторону, в которую платится фандинг, и удерживает её, получая регулярные выплаты. Это может быть выгодной альтернативой классическим дивидендным стратегиям — особенно в случае с вечными фьючерсами, у которых нет срока истечения.

Как это работает:

• Находим фьючерс с положительным фандингом (например, GLDRUBF)
• Открываем позицию в нужную сторону
• Если фандинг отрицательный → открываем лонг
• Если фандинг положительный → можно зарабатывать на шорте (но это менее стабильно и рискованнее)
• Удерживаем позицию и получаем фандинг каждый день
• Закрываем позицию, когда фандинг перестал быть выгодным или рынок стал нестабильным
• Необходимо помнить, вечный фьючерс это не бесплатный инструмент - удержание позиции обходится как минимум в ставку ЦБ, а иногда и выше.

Динамическое переключение сторон
Суть стратегии. Рынок — это не статичное поле. Баланс между лонгами и шортами постоянно меняется, и вместе с ним меняется направление фандинга. Стратегия динамического переключения сторон предполагает, что трейдер следит за текущим фандингом и открывает позицию в ту сторону, где выплачиваются деньги, регулярно меняя сторону, если ситуация изменилась. По сути, он становится поставщиком ликвидности в сторону, которую «недооценивают» участники, и получает за это вознаграждение.

8. Как получать дивиденды с вечными фьючерсами

Дивиденды на обычные акции выплачиваются напрямую — компания делится прибылью. Но вечные фьючерсы на индекс Мосбиржи #IMOEXF не дают прямого права на дивиденды. Однако в их цене и в фандинговых ставках дивидендный эффект уже заложен. Расскажем как:

• получить дивиденды по всем акциям из индекса IМОЕХ в один клик, без вычета налога и в день отсечки
• составить портфель из акций индекса на 5.5 тысяч руб. с бесплатным плечом, не отвлекая деньги с депозита

Как это работает:
IMOEXF имеет встроенную выплату дивидендов, которая происходит в даты закрытия реестра по акциям из индекса. Тем самым покупатели вечного фьючерса на индекс получают дивидендную доходность индекса в день отсечки и без вычета налога.

Размер дивидендов приблизительно равен дивидендной доходности, умноженной на вес акции в индексе и на сам индекс. Точный размер дивидендной поправки определяется на основе индекса дивидендов IMOEXDIV (https://www.moex.com/ru/index/IMOEXDIV) с учетом лота контракта, равного 10.

Как получить дивиденды?
Дивиденды получат все, кто имеет длинную позицию по IMOEXF на 23:50 дня, предшествующего дню закрытия реестра по акции из индекса. Если день закрытия реестра приходится на выходной, то поправка учитывается в ближайший торговый день, предшествующий дню закрытия реестра. Например, если день закрытия реестра в субботу, то индекс дивидендов будет положительный в пятницу, поэтому, чтобы получить дивидендную поправку, надо открыть позицию до 23:50 четверга.

На что обратить внимание?

• Если покупатели контракта получают дивидендную выплату, то продавцы — уплачивают. Выплаты не произойдет, если закрыть позицию до 23:50 дня перед дивидендной отсечкой.
• Дивиденды приходит не отдельно, а в составе вариационной маржи за день. В вар. маржу также входит изменение цены контракта и фандинг.
• Фандинг есть во всех вечных фьючерсах и необходим, чтобы цена вечного контракта не отклонялась от цены базового актива — индекса Мосбиржи в данном случае.
• Покупатели IMOEXF ежедневно уплачивают фандинг, если он положительный, а продавцы получают. В среднем его значение не превышает 0.05% от номинала контракта.

Пример с дивидендами Лукойла:
17 декабря была дивидендная отсечка по акциям Лукойла. Все, кто купили вечный фьючерс на индекс до 23:50 16 декабря, 17 декабря получили выплату, равную 355,5 руб. — это примерно 1,5% от номинала контракта. Данное число получилось по формуле: индекс дивидендов 17 декабря (35,55) * лот контракта (10).

Напомним, что гарантийное обеспечение (ГО) - сумма, которая блокируется на счете при покупке или продаже фьючерсов.

Вечные фьючерсы входят в группу т.н. межконтрактных спредов (МКС) вместе с квартальными контрактами на те же или похожие базовые активы. Между ценами этих инструментов есть связь, поэтому при открытии противоположных позиций в этих контрактах размер ГО может быть меньше. Межконтрактный спред позволяет получить скидку на ГО для разнонаправленных позиций по контрактам, входящим в спред. Это сокращает размер необходимого капитала для торговли фьючерсами.

Например:
Минимальный размер ГО* для портфеля из 1 проданного SBERF и 1 купленного SBRF-6.25:

• с учетом скидки: ~ 5 200 руб.(для категории КОУР)*
• без учета скидки: ~ 10 400 руб.

*Размер ГО зависит от категории, которая присваивается брокером. Значения требуемого брокером ГО могут отличаться от значений, рассчитываемых Биржей.

Вечные фьючерсы не имеют даты окончания, поэтому не исполняются как обычные. Вместо этого каждый день пересчитывается прибыль и убыток (вариационная маржа), а также выплачивается фандинг. Позицию можно закрыть в любой момент, либо она будет закрыта автоматически, если не хватает средств для её поддержки (маржин-колл).
В 2022 году по рекомендации участников рынка биржа реализовала возможность исполнения бессрочных контрактов в квартальные для улучшения качества ценообразования. Разберемся в механизме исполнения вечных фьючерсов.

Клиенты подают поручение на исполнение вечного фьючерса в квартальный контракт четыре раза в год за 10 торговых дней (ранее – три дня) до исполнения квартальных фьючерсов на соответствующий базовый актив.Само исполнение происходит в вечерний клиринг.

В ходе исполнения заключаются две сделки. Сначала по расчетным ценам закрываются позиции в вечном фьючерсе, например, в USDRUBF, с ценой клиринга — 84.31. Затем по цене 84310 откроются позиции в Si-6.25. Направление открытых позиций в квартальных контрактах соответствует направлению исходной позиции в вечных фьючерсах.

Сначала исполняются встречные поручения. Если объем поручений на продажу будет больше, чем на покупку, оставшиеся поручения исполняются без подачи поручения на покупку (принудительно). Выбор счетов, позиции на покупку которых будут исполнены без подачи поручений, происходит пропорционально объему открытых в порядке убывания позиций. В таком случае применяется округление вверх, поэтому позиции не всех клиентов могут быть затронуты.

За исполнение вечного фьючерса путем подачи поручения существует единовременный платеж в размере 3% от номинальной стоимости контракта, который уплачивается клиентом, подавшим поручение на исполнение, в пользу клиента, чьи позиции были исполнены без подачи поручения.

Обновленный механизм принудительного исполнения вечных фьючерсов должен рассматриваться рынком исключительно как крайняя мера для выхода из позиции и призван минимизировать вероятность закрытия позиций клиентов, которые не подавали поручения на исполнение.

11. Заключение. Плюсы торговли вечным фьючерсом для арбитражеров

Бессрочные фьючерсы на Московской бирже — это современный и гибкий инструмент, подходящий как для спекулятивной торговли, так и для арбитражных стратегий. Механизм фандинга открывает дополнительные возможности получения дохода, а отсутствие экспирации делает такие контракты удобными в долгосрочной перспективе. Особенно они интересны арбитражерам, умеющим извлекать выгоду из ценовых и фандинговых дисбалансов.